PETROBRAS: criterios de gobernanza son moderadamente negativos dice agencia

Petróleos Brasileiros SA [PETROBRAS] anota una trayectoria en función a la gestión de gobernanza que no aporta a una saludable calificación crediticia, indica una agencia calificadora de riesgo.

Hábitat previo

PETROBRAS –empresa semi estatal por contar con capitales del Estado federal de Brasil y con accionistas privados- ha atado de un nivel de gestión de gobernanza [M&G en inglés] que –de acuerdo con S&P Global Rating [S&P]- no “suma” al momento de someter a la petrolera mixta a escrutinio en función no solo a su M&G sino a sus finanzas.

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S&P ejerce su análisis para empresas emisoras y Gobiernos soberanos de América Latina desde Sao Paulo, Brasil.

Según la agencia “se ha completado la revisión de Petróleo Brasileiro SA, con sede en Brasil, y nuestros nuevos criterios de gestión y gobernanza M&G han asignado una nueva evaluación de M&G de moderadamente negativa a PETROBRAS”.

“Al mismo tiempo, afirmamos nuestras calificaciones crediticias de emisor de PETROBRAS en 'BB' en la escala global y 'brAAA' en la escala nacional brasileña. También afirmamos nuestras calificaciones a nivel de emisión de la compañía y eliminamos todas nuestras calificaciones bajo criterios de observación [UCO en inglés]”.

La agencia advierte –en simultáneo- que la perspectiva es estable de nuestras calificaciones de PETROBRAS y que estas “reflejan la de Brasil, porque la calificación soberana actualmente limita nuestras calificaciones de PETROBRAS”.

El sustento

S&P asumió las acciones de calificación descritas pues –según la agencia- “La afirmación sigue a la revisión de nuestros criterios para analizar los riesgos crediticios presentados por el marco de M&G de una entidad”.

Advirtiendo –S&P- que su metodología de análisis incluye “Los términos gestión y gobierno abarcan la amplia gama de supervisión y dirección llevada a cabo por los propietarios, representantes de la junta directiva y gerentes ejecutivos de una entidad. Estas actividades y prácticas pueden afectar la solvencia crediticia de una entidad y, como tal, el modificador M&G es un componente importante de nuestro análisis”.

“Nuestra evaluación de M&G de moderadamente negativa señala ciertas debilidades de gestión y gobernanza que pesan sobre la solvencia crediticia de PETROBRAS”, agrega.

“Esto se debe a determinadas preocupaciones sobre la eficacia y la capacidad de la junta para proteger los intereses de todas las partes interesadas de la empresa”, dice.

Según S&P lo anterior añade riesgos de posible interferencia del Gobierno [del presidente Lula Da Silva (68), de centroizquierda] en la política de fijación de precios de combustibles de PETROBRAS, lo que podría dañar –aclara la agencia- la rentabilidad y flujo de caja, “como ha ocurrido en el pasado”.

“También hay un historial de altas tasas de rotación en el directorio de PETROBRAS, lo que también resulta en salidas de la gerencia ejecutiva”, porfía S&P.

“Al asignar la nueva evaluación de M&G, y aplicar una revisión a la baja de un nivel del ancla 'bbb-'debido a debilidades de gobernanza, también revisamos nuestro modificador de análisis de calificación comparable de negativo a neutral”, detalla la agencia.

Añadiendo que en la metodología usada “El modificador negativo anterior solía reflejar el historial aún limitado de PETROBRAS de rentabilidad sólida y bajo apalancamiento bajo varias gestiones, dados los riesgos de gobernanza resultantes de los nombramientos de la mayoría de la junta directiva de la compañía por parte de los accionistas controladores [el gobierno].

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