INVEPAR reestructura deuda pero con complicaciones

Brasilera de infraestructura con poquedad en función a parámetros financieros, advierte agencia de calificación crediticia.

Desde S&P Global Ratings [S&P] se señala que la trayectoria de la empresa brasilera ha provocado un hábitat poco saludable –dice la agencia con sede en Sao Paulo para el escrutinio de emisores soberanos y corporativos de América Latina- desde sus finanzas, lo que se lee como un ajuste de su nota crediticia indica S&P.

En concreto, declara S&P, se trata de un “canje de deuda con dificultades”.

Hábitat

A fines del mes pasado, señala la agencia, Investimentos e Participações em Infraestrutura SA -o INVEPAR- liberó la noticia de una “reestructuración de sus obligaciones locales tercera y quinta [emisiones]”.

El dato. ENA MASTER TRUST ratifica nota: agencia

Según S&P, se asume que esta transacción se iguala a un incumplimiento o riesgo de contraparte –que provocaría, dice la agencia, dificultades para honrar sus obligaciones- pues no solo se realizó en condiciones espinosas -advierte la agencia- considerando las quebradizas condiciones crediticias actuales de INVEPAR, “sino que también, en nuestra opinión, los acreedores recibirán menos valor del prometido originalmente”, detalla S&P.

“Como resultado, el 25 de octubre de 2023, S&P Global Ratings bajó sus calificaciones crediticias de emisor en escala global 'CCC-' y escala nacional 'brCCC-' de INVEPAR a 'D'. También bajamos las calificaciones de deuda de sus bonos tercero y quinto a 'D' desde 'brC'. Además, eliminamos las calificaciones de CreditWatch con implicaciones negativas”, informó la agencia desde Sao Paulo.

Agregando que “Reevaluaremos la estructura de capital de INVEPAR una vez que la empresa concluya la negociación de la deuda de su filial BR-040 SA [Vía 040], porque INVEPAR garantiza este préstamo bancario”.

Sustento

A fines del mes de octubre, y ante la evidencia, S&P asumió el ajuste de la nota crediticia.

De momento S&P advierte que se “tomó la decisión de calificación descrita anteriormente. pues INVEPAR anunció recientemente la reestructuración de su deuda a nivel holding, la tercera y quinta emisiones de obligaciones [saldo de R$ 1,05 mil millones al 30 de junio de 2023]”.

“INVEPAR extendió el vencimiento de los bonos por 24 meses, hasta el 31 de agosto de 2026, desde el 31 de agosto de 2024. También mantendrá la misma tasa de interés del 6,5% hasta el 28 de febrero de 2025, cuando la tasa aumentará a 12,6% desde marzo de 2025 en adelante. Según el contrato de obligaciones original, la tasa índice que ajusta el valor de la deuda habría aumentado al 12,6% en septiembre de 2023”, añade.

El pacto de reestructuración –dice S&P- tiene que ver con que INVEPAR honre una amortización extraordinaria de alrededor de R$ 85 millones a los acreedores de las obligaciones, que se especula INVEPAR financiará con su posición de efectivo de recurso propio [R$ 316 millones al 30 de junio de 2023]; donde el 70% del efectivo superior a R$ 100 millones a nivel de tenencia de INVEPAR se manejará para saldar parte de las obligaciones.

“De acuerdo con los términos, el monto mínimo de efectivo a nivel de INVEPAR disminuirá a R$ 90 millones desde septiembre de 2025 hasta febrero de 2026, y a R$ 80 millones desde marzo de 2026 hasta el vencimiento de las obligaciones en agosto de 2026”, explica S&P.

No obstante la extraordinaria liquidación parcial que someterá el valor pendiente de las obligaciones, S&P anota que “consideramos la reestructuración de la deuda como un intercambio complejo asumiendo la frágil coyuntura financiera de INVEPAR y el hecho de que el grupo no está cumpliendo las condiciones acordadas en una reestructuración previa de la deuda”.

El dato. UNICOMER estable según calificación crediticia