COMPAÑÍA CERVECERÍAS UNIDAS SA: recuperación moderada

La empresa chilena ata de un saludable entorno financiero, dice agencia calificadora de riesgo.

Hábitat

De acuerdo con S&P Global Ratings [S&P] se validó la nota crediticia de Compañía Cervecerías Unidas SA [CCU] tras el escrutinio hecho desde Sao Paulo, Brasil sede de la agencia para el análisis crediticio de sociedades emisoras así como de países en América Latina.

“Se reafirman las notas 'BBB' de Compañía Cervecerías Unidas SA después de una recuperación moderada siendo las perspectivas estables”, indicó S&P en un informe liberado para clientes de la región.

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La sociedad –dice S&P- de bebidas con oficinas principales en Santiago de Chile Compañía de Cervecerías Unidas SA o CCU alcanzó un informe dando cuenta de un “apalancamiento moderado y una mejora en el margen utilidades antes de impuestos e intereses y depreciación y amortización [EBITDA en inglés] y las métricas crediticias previstas se mantienen en línea con nuestra calificación de la compañía”.

“El 15 de noviembre de 2023, S&P Global Ratings afirmó sus calificaciones crediticias de emisor y a nivel de emisión de 'BBB' para CCU”, detalló.

De momento dice S&P, “La perspectiva estable expresa nuestra perspectiva de que el consorcio continuará sometiendo su apalancamiento gradualmente. Esperamos un apalancamiento neto cercano o inferior a 2,0 veces [x] y un flujo de caja operativo libre (FOCF en inglés) positivo en 2023 y 2024. Asimismo esperamos márgenes de EBITDA superiores al 14% en el mediano plazo”.

Sustento de la agencia

Según S&P, el desempeño operativo de CCU “tocó piso en el segundo trimestre de 2022”.

“Las operaciones de CCU deberían continuar recobrándose gradualmente. Estimamos márgenes de EBITDA de alrededor del 14% en 2023, frente al 13% en 2022, ello gracias a su programa de seis pilares "HerCCUles" que se centra en eficiencias, menores gastos y gestión de efectivo e ingresos”, detalla la agencia.

S&P advierte que “La empresa ha apresurado los aumentos de precios durante 2023 sin disminuir sus cuotas de mercado”.

No obstante una caída menor en el volumen, dice S&P, una mejor estrategia de precios dará como consecuencia un aumento ligero de los ingresos y una mayor rentabilidad.

“Según nuestro escenario base, la mejora moderada de los márgenes, la normalización gradual de los inventarios y los menores dividendos permitirán que el apalancamiento caiga a alrededor de 2,0 veces en 2023 y se mantenga relativamente estable durante 2024”.

Agregando que “los márgenes y volúmenes del segmento chileno, que representa alrededor del 70% del EBITDA total, mejorarán durante 2024. Sin embargo, el segmento internacional de CCU, que representa el 20% del EBITDA total, tendrá dificultades debido a las condiciones comerciales muy débiles en Argentina dada la aceleración”.

“El segmento de vinos de la compañía, que representa el 10% del EBITDA total, se recuperaría gradualmente siguiendo las tendencias globales de la industria. Por ejemplo, los volúmenes de vino de CCU crecieron por primera vez este año en octubre. Esperamos que la recuperación gradual en los segmentos de Chile y vino de la compañía equilibre con creces el desempeño más débil en Argentina. Esperamos una deuda sobre EBITDA de 2,0x en 2024 y mejorar en 2025”.

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